主题：【原创】简析比较香港上市中资股——众人拾柴 -- 老拙

0386 中国石化

1、市盈率

2006年每股收益0.584元,07年中报预增50%以上，按此计算每股收益0.36元。实际上，公司一季度每股赢利已经达到0.22元。

8月24日收盘价8.16元,静态市盈率14倍,中报动态市盈率11.3倍。

评价: 动态市盈率很低，且低于中国石油。

2、成长性

2005年每股赢利增长23%，净利润增长23%；2006年每股收益增长28%，净利润增长28%；07年中报预测每股盈利增长50%，净利润增长50%以上。

评价：稳健增长，且今年加速增长。增长率高于中石油和中海油。

公司正在实施多个大型油、气、化项目，成长性料可持续。

3、价值提升

“川气东送”工程计划将于本月31日正式启动。“川气东送”管道干线全长1702公里，设计输量120亿立方米/年，整个工程计划总投资632亿元，预计2010年全部建成。该项目建成后，将大大提高公司价值。

4、目标价估算

8月24日，A股收盘价15.46元,H股收盘价8.16元。若A-H股差价减小到20%，H股目标价为12.36元，升幅51%。此时的07年动态市盈率为17倍，相对于50%的年增长率依然是不高的估值水平。按守仓12个月，08年每股增长30%预测为0.94元，达到15倍动态市盈率的目标价为14元升幅74%；达到20倍动态市盈率的目标价为19元升幅133%。

值得注意的是，公司每年中期、年底均现金分红，分红率约为每股赢利的25%。按07年EPS0.72元估算，07年2次现金分红约为0.18元，现价下的现金股息率为2.2%。

5、PEG指标

PEG=11.3/[(28%+50%)X100/2]=0.314

PEG很低,符合中长期投资要求。

简评：我认为，中石化是迄今为止最好的投资目标。买入后，至少应当持有至“川气东送”建成投产。