主题：【原创】逐鹿蓝天(五十三) -- holycow

上一章，逐鹿蓝天四十八到五十二

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1987年的时候，克兰道尔那活儿眼见着就要比菲利斯的大了，通过不断扩张，美航的机队马上就要超过联航的规模。这边菲利斯没从工会占到便宜，还是拒绝订购新飞机，人人都知道联航不久就会被美航超过了。

可是菲利斯不管这些，他的宏图大略---- 一个整合起来的，集航空，酒店，租车一体的旅行公司，就要成型了。到时候联航就可以把自己的常旅客免费升级到希尔顿的行政套房，他们坐飞机时的托运行李会自动出现在租用的赫兹轿车的行李箱里；到时候，美航的那些枢纽战略，常旅客计划，产出管理全都会黯然失色，他菲利斯会代替克兰道尔成为引领民航业的行业领袖。

菲利斯整天沉浸在他的大计划中，他的朋友里德倒是看到了别的危险。里德找了好几个机会提醒菲利斯：迪克，联航的那些个董事会成员是不是该换换了？你看你CEO做了那么多年，董事会里还都是卡尔森当年安插的那批人马。保险起见，你该把董事会换成自己人，这样万一有事董事会能帮你顶住。

不用担心，菲利斯很自信地说。董事会那帮人我搞得定，闹不出什么大事来。

真的搞定了吗？且不说当年自导自演的收购案和那场丢脸的大罢工让不少董事肚子里对菲利斯犯嘀咕，现在菲利斯的大计划也惹恼了董事们。

倒不是说董事们对菲利斯的计划有什么意见，这计划在纸面上怎么看都是挺好的，而是菲利斯处理事情的方法让董事们不痛快。菲利斯已经告诉董事会，他准备更改联航控股公司UAL的公司标识，要把UAL的名字改掉，表明从今以后控股公司不仅仅是控股联航，还控股了两大饭店集团和一个租车集团。很有道理对不对？可是菲利斯讲了半天更改企业标识的好处，却丝毫不提他要把公司名字改成什么。菲利斯告诉董事会，名称现在不能讲，怕有人泄密，等公布前一小时我会告诉你们的。董事们心想，你把我们当什么人了？

公布新名字的这一天终于到了，菲利斯走上讲台，面对台下众多新闻记者，通过卫星连线世界各地更多的新闻记者和华尔街分析师，向大家宣布：“从即日起UAL集团更名为……”

“……Allegis公司。”

那帮华尔街上的人一听，什么？A-l-l-e-g-i-s？那是什么东西？听起来像一种传染病？你在那些品牌咨询师身上花了几千万刀就搞出来这么个名字？W-T-F?? Sell, Sell, Sell! Sell, Sell, Sell! Sell, Sell, Sell!!! (此处由Jim Cramer配音) 一天之内联航股票大跌5%。

当然，一个名字并不会让华尔街如此恼怒。真正让华尔街气愤的是联航控股(哦, Allegis公司)手里的那几块生意，除了联航之外都生意兴隆，财源滚滚。可是和这些东西联航绑在一起，不仅短期之内无法实现大的协同效应，而且他们的市场公允价值都没有体现在控股公司的股价中。从股价上讲，Allegis是个1+1+1大大小于3的典型，这也意味着，谁要是现在成功收购Allegis，将它拆分，谁就能赚大钱。

在这种预期下，投机者开始买进Allegis股票。改名后初期股价大跌了一阵，后来反而涨了回来，而且越涨越高。那些套牢的小投资者喜出望外，纷纷落袋为安，进场接棒的是下注赌Allegis最终会被拆分的华尔街职业投机家们。

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在各航空公司的工会领袖里，杜宾斯基是一个异数。他有非凡的组织能力，能有效地发动和组织会员们进行一场大规模的罢工，这个不算什么，查理.布莱恩也能做；杜宾斯基与众不同的地方是，他还很有远见，能够在和管理层就工资待遇斗智斗勇之余看清楚未来行业的走向和工会面临的挑战，这就不是布莱恩之流所能企及的了。

85年大罢工大获全胜之后，杜宾斯基又开始总结经验教训了。在他看来，联航工会虽然这次赢得了胜利，可是飞行员们的处境仍然危险，等到这个合同到期，下次重新谈判的时候，菲利斯肯定又要来要工会让步了，到时候不是要永久性的双轨工资制就是要求减薪，工会可以赢一次，可是工会没把握次次都赢啊。事实证明，对管理层的要求，工会无论让不让步，结果都不会好：让步是泛美的结果，不让步是东方的结果。每一轮的减薪，实质上都是飞行员出钱买自己的工作，和资本家相比，工会还是处在弱势。

杜宾斯基决定他不能被这种怪圈套住。联航的飞行员决不能堕落到出钱买自己工作的地步，如果飞行员们非得出钱买点什么，他杜宾斯基宁愿买个大的玩玩。

1987年4月，联航飞行员工会的头头们在芝加哥奥黑尔机场外的一家汽车旅馆里召开秘密会议，一致通过了杜宾斯基的计划。

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第二天，菲利斯正坐在联航的利尔喷气行政专机里，飞向衣阿华州德梅因准备发表一个演讲。正当此时，联航总部菲利斯办公室里的传真机沙沙地响了起来----联航飞行员工会发来了一份三页纸的传真，在传真里，杜宾斯基代表飞行员工会全体会员提出收购联航。杜宾斯基说，菲利斯不务正业，不管民航业务去搞酒店和租车，飞行员们非常气愤，准备收购后将菲利斯炒掉，把酒店和租车业务统统拆分，回归民航本业；再说了，如果飞行员不出来收购，公司迟早会被华尔街上哪个大鳄收购掉，到时候结果更糟。飞行员工会出价45亿美刀，飞行员们在自己的养老金账户里有三亿现金，其余金额全数通过杠杆借贷在华尔街上筹集。如果收购成功，飞行员们会自愿减薪，提高公司竞争力。工会已经雇佣了自己的投资银行和法律顾问，俺们这次是玩真的了！

菲利斯在利尔喷气上接到了助理打来的电话，立刻下令飞行员掉转机头飞回芝加哥。在联航总部里，值班经理不等菲利斯回来就向全公司发出了一份加急通报。这位经理以前一定受过新闻写作培训，在通报的结尾他很有预见性地写道：“今天发生的事件必然触发一系列不可逆转的连锁反应，最终结果将无法预料。”

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三亿本金，来个十几倍杠杆借贷，钱不就来了。反正收购不成就不用见真金白银；要是收购成了自然有银行愿意用联航的资产作抵押借钱给飞行员们。

能不能总结一下哪些招数在什么样的情况下是管用乃至致命一击的？

辛苦归辛苦，精彩归精彩，但是像看流水账一样，啥都没记住。得罪啊。

楼主效率很高啊，辛苦辛苦。非常感谢这么好的大作。

1987年4月17日早上，联航资深董事卢斯起床以后象往常一样泡上一杯咖啡，拿起华尔街日报慢慢看来。头版文章的标题让卢斯倒吸一口凉气：“联航形势风起云涌，CEO菲利斯职位不保”。

“即使菲利斯能够击退飞行员工会的收购”，华尔街日报的文章写道，“他的职位也已经是岌岌可危了。据接近联航董事会的消息人士透露，董事会成员们对于联航的业绩非常不满，正着手全面检讨菲利斯制定的长期战略。”

卢斯最害怕的就是这个，现在联航已经陷入了管理层，工会和华尔街的三方角力之中，要命的是工会和华尔街的意见正在趋向一致，那就是Allegis拆分，菲利斯走人，在这当口要是再爆出个董事会和管理层意见不一的报道，除了火上浇油之外没有任何用处。董事会不光要向外界表明他们和管理层的团结，更要表明董事会内部的团结。关于这篇报道，董事会必须发表一个一致的声明，至于个别董事内心的真正想法，只能先请他们藏起来了。

报道是星期五见报的，卢斯花了一个周末打电话给各位董事，然后亲自手写了一份董事会声明，星期天下午送到华尔街日报编辑部。声明星期一见报：“联航董事会坚定地支持以CEO菲利斯为首的联航管理层的长期战略和经营方针。我们对华尔街日报充满偏见的不实报道表示震惊，并坚决否认。”

看来华尔街日报的记者搞砸了，菲利斯的位子坐得还挺稳。(好像最近BofA的董事会也发了一个类似的声明。)

与此同时，菲利斯也在采取措施反击工会和华尔街，为此他去了一趟西雅图。

和联航相比，在西雅图的波音日子过得真是有滋有味。航空业放开管制以后票价大降，客流急升，那些航空公司，不管是老牌的还是新兴的，都要买飞机。在客机市场上波音把老对手麦道打得满地找牙，新飞机订单的60%都到了波音手里，波音几乎是天天坐着数钱。

当然波音也有麻烦，就是那些欧洲老家伙们搞出来的空中客车。别看这帮欧洲人内讧不断，造出来的飞机还真不赖，凭着那几个搞航空业贼心不死的欧洲政府的大笔补贴，空客已经打进美国市场，卖给东方航空一大批飞机。虽说光凭这一笔订单空客还不能成气候，但是波音决定不能让空客再在美国拿到大单了，尤其是当年从波音分拆出去，现在自己最大的客户联航，绝不能丢给空客。于是虽然波音日子过得很滋润，活多得干不完，却一直对联航盯得很紧。波音决心要是菲利斯哪天想要买飞机了，不管他开什么条件都要拿下这个单子。

这不，菲利斯来了，他的条件让波音吃了一惊，不是什么飞机大减价之类的，而是要求波音购买七亿美刀的联航债券。

这有什么奇怪的？向GM买辆车，GM也会给贷款，飞机制造商向客户提供融资有什么不正常吗？

波音购买的不是普通的联航债券，而是可转换债券。波音有权在任何时候将手中的债券转换为16%的联航普通股，并有权增持联航股份到30%。菲利斯只一招就保证了在危急时刻大批的联航股票会掌握在自己的同盟军手里，看来击退飞行员工会应该是没有问题了。

波音和联航的购机协议一出，华尔街大哗。除了在报纸上大骂波音之外，那些赌Allegis会被收购拆分的投机者见收购无望，纷纷斩仓出逃，联航股票连日暴跌。正当投机者们争先恐后夺路而逃之时，真正的华尔街大鳄出手了，一个叫Coniston的合伙组织开始大笔吃进。

Coniston的三个合伙人在80年代的购并浪潮中大有斩获，赚了几亿大刀。几星期后Coniston宣布他们已经掌握了联航13%的普通股，他们的意见和飞行员工会一致：Allegis必须拆分，菲利斯必须下课。这还不算完，Coniston宣布要求召开特别股东大会，将现在联航的所有董事通通扫地出门。根据一个专业调查机构的预测，如果立刻付诸表决，Coniston的提议很可能会通过，菲利斯和董事们都会被炒鱿鱼。

菲利斯赶紧给西雅图打电话，现在是你们债转股的时候了！可是波音已经被报纸上的指责吓破了胆，波音告诉菲利斯，这件事我们还得再研究研究。

什么事要是波音开始研究了，没两个月是不会有结果的。菲利斯被彻底地耍了。

赫兹的奥尔森在公司被联航收购之前就是菲利斯的好朋友，收购之后奥尔森不仅将赫兹经营的有声有色，也不断和菲利斯讨论联航的经营。工会收购案开始后，奥尔森更是和菲利斯天天讨论局势的发展。

现在奥尔森告诉菲利斯，迪克，面对现实吧，我们现在对局势彻底失去控制了。再这样下去，要么联航自行拆分；要么被收购掉以后拆分，连带着管理层和董事会通通完蛋。现在再坚持你那个大战略已经没有任何意义了，华尔街的鲨鱼已经闻到血腥味了，不吃到点什么东西是绝对不肯罢休的，你现在是卸掉一条胳膊扔给他们，还是想整个被他们吃掉？

菲利斯没有争论，只是问奥尔森：“你看怎么办好？”

“先把威斯汀拆分了，要是他们还不罢休，那就卖赫兹，再不济就把希尔顿也卖了。”其实他和菲利斯都知道，小小一个威斯汀肯定填不满华尔街的胃口。

菲利斯点了点头。两年前正是为了防止杠杆兼并他才去买了赫兹和希尔顿，现在为了防止杠杆兼并他又必须把这两块生意卖掉。这就是华尔街的逻辑。

好歹抢到一回，俺也坐一次沙发。

华尔街的大鳄真是无情，只要有血腥就过来了，这些CEO也是如履薄冰。

我还是搞不清楚~~~

经济太难懂了

A要收购B，B值100块，但A钱不够。A就和银行说好，以B的资产抵押，借70块钱，自己再去找30块钱就行了。收购后，70块的债务常常被转到B公司下面。所以B是典型的被卖了还帮着数钱。