主题：閑聊外匯政策 -- MRandson

?S，回错地界了

写完金融危机的部分之后，觉得有些问题还没有交代清楚，於是再写个续集。

关于美国的策略，可以用一个例子说明。假设泰铢兑美元开始是20：1，是比较合理的价格。美元加息，泰国出口困难，泰铢真正价值跌到30：1。但是市场上的投资者并不能及时得到足够的信息，市场上的价格仍然是20：1。知道泰铢真实价值已经下跌的，只有泰国政府和美国政府，如果泰国和美国都保持默契，泰国政府可以通过增加关税，出口退税的方式，增加出口减少进口，把泰铢的真实价值慢慢推回20：1。但是美国政府不守规矩，把消息透露给了索罗斯，现在索罗斯就可以行动了。

假设索罗斯在泰国银行贷款200亿泰铢，然后以20：1的价格兑换成10亿美元。由於他的兑换行动，泰国中央银行的外汇储备减少10亿美元。如果泰国有1000亿美元的外汇储备倒不在乎，但是如果只有20亿美元的储备，这可就是个大事情了。泰国的外汇储备突然少了一半，所有的投资者如果知道了，都会对泰铢的前景失望。泰国政府是会严密封锁消息的，但是自由的美国媒体是认真报导这件事情的，免不了一些经济学家还要出来访谈一番。批评批评泰国的经济，讲讲泰铢贬值的必然性。

这下子，所有的投资者都惊慌失措了，於是纷纷要求把手里的泰铢兑换美元。这种情况就类似银行的挤兑，不过挤兑的是泰国的中央银行。泰国中央银行一下子也拿不出来那么多的美元，怎么办呢？只好宣布泰铢贬值，外加宣布兑换上限，一次只许兑这么这么多。於是，泰铢的心里防线彻底崩溃了。泰铢最后也许跌停在40：1，甚至50：1。

这时索罗斯回来了，用4亿美元按50：1的比价收购200亿泰铢。索罗斯的纯利润6亿美元。泰国中央银行外汇储备减少6亿美元。经过这么一场挤兑，泰国金融业彻底崩盘。

对日本的做法是先造成日元升值，把日元拉高，然后让日本政府自己加息，把泡沫挤破。整个过程与泰国大同小异。

今天美国制造舆论，人民币要升值，其实也是一个把人民币拉高的过程。如果人民币真升值了，就着了美国的道了。

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关于投资者的理性。在下一直觉得投资者是缺乏理性的。多数投资者对自己投资的股票，其实了解并不多。对企业的经营状况最多也看看报道，研究研究以往的业绩。很少有人能对自己投资的企业从产品到财务到管理层到核心员工了如指掌，能做到这一点，就不是股东，是经理了。许多投资者采取分散市场组合的方式分散风险，对每一个企业投入的精力就更少了，更不可能充分了解自己投资的去路。

相比之下，许多国家机构却有专人，专门的经费，专门研究某些经济领域，甚至情报机关也介入其中，信息上自然比普通投资者丰富得多，能更多地掌握经济走势。所以如果有人利用他们的研究，进行投资，那么其他所有的投资者就都成了盲从者。

此外还有一点，大家普遍认为集思广益，但是集思广益是有先觉条件的。许多时候，尤其是重大事件发生的时候，人数越多，团体智力反而越低。许多明智的人被团体智力所裹胁，最后也不得不卷入其中，所有的人都成为失败者，违抗团体智慧的人失败得更狠。比如银行挤兑，比如溃退的军队，都是如此。有兴趣的话，可以看看有关群体心理学的书。

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金融风暴前亚洲国家的外汇储备，是靠出口赚来的美元，也是美国积累的经常性赤字，经过一次场危机成为了美国投机者的财产。美国的赖帐行动又一次成功。

美国就像一个花钱大手大脚的政府不断向世界工厂(东亚)赊帐，等到欠帐太多，不好还的时候，就玩一把通货膨胀，让欠帐不值钱。还解决不了问题的话，就指使手下的流氓，砸了工厂的财务处，把自己的借条抢回来。

倒酶的是这些工厂，只能不断地给美国赊帐，虽然知道有随时遭遇通货膨胀，或者财务处被砸的危险。

现在这些工厂普遍增加自己的外汇储备，让投机者砸起来更困难，明明是自己挣来的钱却不敢随便动。表面看，风险确实降低了，但是从长远看，也更加激起美国砸财务处的兴趣。没有办法，弱国嘛。

不过世界其他国家难道真的一点反抗也没有吗？其他发达国家对美国的胡作非为难道不羡慕吗？这些国家怎么反应，美国又怎么反应呢？下回干掉欧元里，在下想聊聊这个问题。

• 这个似乎在

小bug:

谢谢地主提醒。

花

有一个不为人知的天大的秘密，其实美国政府才是中国人民最大的朋友。理由如下

1，在中国人民面临前苏联强势压迫的时候，找了个恰当的时机和中国建交了。政治压力解除了，还给中国后来的开放奠定了基础。

2，中国人民决定先放放阶级斗争，开始忙活挣钱的时候。美国政府适时的搞垮了日本经济，使得日本的资金和技术努力外逃到了中国，中国经济起步所欠的东风也来了。

3，中国经济发展到了一定程度，也必然需要自己的原料产地和产品倾销地。不能打仗，又不敢强抢，中国人民郁闷阿。不过别担心，有我们的朋友在，美国的索洛斯同学一心为中国，一场亚洲经济危机，中国这两样全有了，而且还白捡了大把的人心。

4，这里面还不能不提前苏联。美国人民怕中国人民的对手太多，中国自己的力量不够用，先期的把前苏联搞垮了。于是，中国少了个恶霸邻居，然后，有多了个帮着中国看家护院的好打手，看看中国现在拿得出手的武器装备，不都是前苏联现鄂罗斯低价提供的？还有以后的大批资源和大片市场等着中国人民去开发呢。

5，光给中国人民奉献了中国的周边地区，美国政府认为还不够。又把自己的曾经兄弟，整个欧盟连逼带踹的也送给中国人民了。看看现在欧洲和中国的意思，想不联手对付美国都难了，美国人在后面拿着刀枪顶着呢。

总结，美国政府，无私奉献不留名，实乃中国人民的真正朋友。

欧盟还真的说不上和中国走的多近，迟迟不解禁武器就最能说明问题，在核心利益上，欧美始终穿一条裤子的。而且说来说去，现在最终都还是看中国能不能顶过这一段时期。

[SHADOW=255,RED,3]格林斯潘的讲话能引起外汇市场的波动是因为他老人家说出的话往往反映了市场内在的变化。他说的话也同样更像是结果而不是原因：是经济决定了他能说的话，而不是他说的话影响了经济。[/SHADOW]

[SHADOW=255,RED,3]投资并不是投机[/SHADOW]

如果格老的讲话只是结果不是原因的话，就不会有后期的价格波动。他的讲话往往加重投资者的心理波动，而投机者往往借助心理波动，扩大价格波动。

格老的讲话与经济的走势应该是一个互为因果的关系。经济走势决定内在价值，格老的讲话决定心理价值，两者相加是股票的价格，而价格反过来又会影响内在价值。

如果类似的行为是单纯的结果的话，就不会有EVENT STUDY了。

理论上讲，CAPM和APT模型可以决定股票的价格，实际上都是很泛泛的。

另外在下看来投机者除了SPECULATOR以外，许多追求以追求资本回报为主的投资者的短期行为，也应该归属到投机里面去。

为什么要在格老说话之后波动呢？

第一个是关于某国货币的真正价值是怎么估算的呢？是否只有金本币的美国心中才最有数一个国家真正币值是高是底呢？各本国又是怎么知道自己的币值是高估了还是低估了？比如你举的那个例子：“假设泰铢兑美元开始是20：1，是比较合理的价格。美元加息，泰国出口困难，泰铢真正价值跌到30：1。但是市场上的投资者并不能及时得到足够的信息，市场上的价格仍然是20：1。知道泰铢真实价值已经下跌的，只有泰国政府和美国政府”能否详细说说呢，多谢！

第二个也是关于那个例子的，泰国的看懂了，能不能麻烦你把日本的那个例子：“对日本的做法是先造成日元升值，把日元拉高，然后让日本政府自己加息，把泡沫挤破。整个过程与泰国大同小异。”也稍微详细解释一下，这样两个亦同亦不同的例子对比着理解能够加深印象，多谢多谢

名义汇率

也即市场汇率，与实际汇率对称，是一种货币能兑换另一种货币的数量。名义汇率通常是先设定一个特殊的货币如美元、特别提款权作为标准，然后确定与此种货币的汇率。汇率依美元、特别提款权的币值变动而变动。名义汇率不能反映两种货币的实际价值，是随外汇市场上外汇供求变动而变动的外汇买卖价格。

实际汇率

即法定汇率。实际汇率是按照铸币平价或黄金平价来制定的汇率。在金本位制度下，各国规定了每一铸币单位的含金量，两种货币的含金量的对比称为铸币平价。这是在金本位制度下两种货币实际价值的对比形成的汇率，是金本位制度下的实际汇率。在纸币流通制度下，纸币是黄金的价值符号，起初规定了纸币的含金量，这种纸币的含金量的对比称为黄金平价，以黄金平价作为汇率的决定基础。后由于纸币的法令含金量与纸币的实际代表的巷金量脱节，因而纸币汇率改由其实际价值的对比来确定其汇率。总之，无论是在金本位制度、纸币流通制度下决定汇率的基础都是货币实际价值的对比，实际汇率不依外汇市场供求波动而波动，不是市场实际外汇买卖的汇率而应是买卖外汇的基础。外汇市场上实际买卖外汇的汇率总是偏离实际汇率。

决定实际汇率的是购买力平价。理论上，在A国买一篮子商品和服务的价格在B国也卖到同样的商品，此时A货币对B货币的比值，决定A和B的真实汇率。说起来简单，确定起来很难，因为商品结构，加权数都没有统一模式。所以美国许多机构说人民币低估若干若干，但是没有统一的具体低估了多少的说法。但是一国如果长期出口顺差，那么实际汇率就要上升，反之亦然。

当泰国持续出口下降，进口上升的时候，泰国就知道自己的实际汇率已经大大低于名义汇率了。这时候，理论上泰国政府应该一面保持名义汇率的稳定，一面通过各种手段减少进口，增加出口。美国则可以通过大量的历史与当前数据的分析比较，商业机构的统计，泰国政府及泰国主要贸易夥伴之间所拥有的美元储备的变化，分布世界各国的经济间谍(须知，分析各国经济情况也是情报系统的一项重要工作，因为经济情况往往决定政治走势)等等诸多手段分析出这个结果来。其他国家虽然也有掌握一些信息，但是总体上远远达不到美国的水平。

广场协议让日元升值，造成持续不断地升值预期，吸引资本进入，然后撤出。

假设开始是1美元兑换200日元，几年以内就升到1美元兑换100日元。

由於有日元升值的强烈的心里预期，大量游资进入日本，日本房地产和股市都迅速升值，开始以10亿美元换2000亿日元，投资日本股市或者房地产，几年内升值到4000亿日元。然后把日元换成美元。

由於日元升值，4000亿日元就可以从日本中央银行换40亿美元。

日本当然不愿意这样的买卖长期存在，於是加息积压房地产和股市的热度。

当利息高到房地产和股市无利可图的时候，游资就要大批量的撤离，走得早的就赚了，走得晚的就赔了，走不了的就套牢了。日本的银行就全套牢了。

日本政府不加息，这些游资迟早也会撤离的，不过那个时候，赔得更狠。

“后由于纸币的法令含金量与纸币的实际代表的巷金量脱节”这个就是著名的布雷顿森林体系的倒台吧？

原来汇率和进出口贸易有着重大联系，决定着汇率的走势。