主题：【量化看股】券商创设权证的记帐方法 -- 老拙
- 复 我是这么理解的
家园 昨天老师还专门讲了如何计量公允价值 那么每份权证发行时刻的公允价值是：期权定价公式（7.43，发行时刻南航正股的价格）~=(7.43-发行时刻南航正股的价格)*溢价，其中溢价是根据正股波幅，剩余时间等等计算出来的。公允价值一般采用a)市价
b)模型
c)卖方成本
在中国，采用模型的方式来计量一般是不被接受的，大部分模型在中国的实用性都比较差。
不管是你说的那种情况，老拙对于权证的计算是包括发行权证的保证金和权证的价值。对于权证的创设人来说，保证金是一笔负债，不跟着市价波动，不进入损益，而权证的价值在于都是做空权证，内在价值为0，他所持有剩下的权证的损益变动进入损益。
你说的
南航权证的公允价值一直为0是针对权证的买方而言的。这里我们计算的是中信的收益，中信是卖方，南航权证的公允价值都是大于0的。
家园 咨询了一下东北证券的扬老师 老拙的算法基本正确，但券商的自营盘浮赢一般会打一个折扣，大概7%-15%之间。而且权证的创设也可能记作借款，不一定是负债。再一点券商都会隐瞒一部分利润，中信证券中期报表就疑似隐瞒了利润，待到利润下降时释放。
家园 是 又去和几位卖方分析师确认了一下，老师计算的方法正确，南航浮盈需要计入损益表。
另一方面，中信需要缴纳抵押资本金，约为行权价的1/2，= 29.2亿X7.43/2 = 108亿。一般估计中信在发行权证后的一周已经卖出所有权证，实际已收回大约45亿。
从老师的精确风格里学到很多。
- 复 是
家园 花谢轻阳 - 复 是
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- 复 是
家园 我也觉得有点表述不清 自己明白是一回事，让读者明白是另一回事
- 复 是
家园 另外根据规定 权证的保证金要到行权期结束才能收回，证券公司要想早点收回的画只能提前注销创设的权证。
从你的介绍
一般估计中信在发行权证后的一周已经卖出所有权证来看，中信要收回保证金只能提前注销，可是注销的话，市场里面的权证就少了，投资者肯让证券公司这样做么？ - 复 是
家园 缴纳抵押资本金算做什么呢？ 预付款还是“其他货币资金”？
一般估计中信在发行权证后的一周已经卖出所有权证，实际已收回大约45亿。这个怎么理解呢？中信创设了权证，在没有到期的时候中信就卖掉权证？可是中信创设的权证的不在中信手中？而且不到期，保证金因该不能收回吧？家园 轻阳的意思是 收回这45亿，就可以做别的用途了，不必180亿都放在那里。这45亿不是保证金，而是发行权证到手的现金。
中信是将全部权证都流通在市场上，还是不断交易一部分，这个可能是个问题，需要查查。
- 复 轻阳的意思是
家园 应该是您这样理解才队,不过还要轻阳自己说明一下 另外根据上海证券交易所权证管理暂行办法的规定
第十一条 由标的证券发行人以外的第三人发行并在本所上市的权证,发行人应按照下列规定之一,提供履约担保:轻阳的说法是(一)通过专用帐户提供并维持足够数量的标的证券或现金,作为履约担保。
履约担保的标的证券数量＝权证上市数量×行权比例×担保系数；
履约担保的现金金额＝权证上市数量×行权价格×行权比例×担保系数。担保系数由本所发布并适时调整。
中信需要缴纳抵押资本金，约为行权价的1/2，= 29.2亿X7.43/2 = 108亿其中的1/2就是所谓的“行权比例×担保系数”,但是在中信的公告里面没有发现这个信息。