主题：【原创】自我救赎之路 上 -- 流川

什么是当前最基本的趋势因素，就是我们反复指出的，目前处于经济中周期的萌动阶段，主动补库存就是当前经济的基本特征，需求回暖——产品畅销——生产量增加——原材料库存减少——采购环节量价齐升，这意味着库存重建仍在继续。但无论是价格还是销售量，显然都已经不再处于一个较低的位置，甚至存在着对地产和汽车销售量的增速回落预期，这就是经济的持续扩张动能被怀疑的原因，也是大家担心新的地产调控可能伤及经济增长的原因。但从周期理论来看，特别是在主动补库存阶段，基本趋势根本无可改变，这缘于此时的一个根本变化，就是产能利用率，虽然我们无法得到产能利用率的详尽数据，但经济周期理论的逻辑告诉我们，为什么中周期会在二次去库存之后萌动，除了需求的回暖和稳定之外，产能利用率回升到较高水平是一个重要原因，这本身就增加了周期品的弹性，所以，周期的波动与趋势都有其内在的规律，这也是我们并不认为调控政策会伤及基本趋势的原因，他只不过会影响补库存的力度和节奏。

在2011 年二季度之后的行情中，节奏上存在着一种夹缝中的微妙，按照我们对美国经济周期运行的推测，美国极有可能在二季度后期经历一次虚拟经济的收缩阶段，这是中周期启动的必然规律，即经济完成一次由货币推动的被动增长向效率推升增长的阶段，而在这样的阶段中，美国股市也将经历一次估值推升结束的阶段，所以，美国市场将在2011 年二季度后期经历一次头部构筑的过程，而在此时，全球的虚拟经济可能会纠结于美国货币政策的延续还是退出，同时也会纠结于美国经济复苏的进程与力度，而此时可能恰恰是中国内部冲击性的通胀预期缓解的时刻，也有可能是紧缩预期缓解的时刻，所以，二季度极有可能是经济中的冲击因素缓解，主动补库存的周期因素显现的时刻，从而我们所推导的周期复辟的行情也极有可能在那个时刻出现。