主题:【原创】再谈军工的估值 -- none空空
再谈军工的估值
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none空空 原创作品 2007.02.20
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笔者前期曾经撰文《估值方法的创新!--以西飞国际为例》,对特定产业的特定历史时期的估值做了探讨。
(原文参见:
http://bbs.far-sight.net/read.php?tid=14321
)
前文谈过的,本文不再赘述。
本文只聚焦于集团们的尚未注入上市公司的军工资产的价值。
集团们的军工资产到底价值多少?很难说清楚。
国资委和主管部委,他们能看到的是“净资产”,我们这么几十年给这些行业投资了多少钱,形成了多少资产(剔除折旧和损耗)。“净资产”是一个他们看得见、数得清的数据。“净资产”也是他们心目中的底线,甚至形成了政策和法规。
资产评估,则是IPO/增发中很重要的步骤。发起人/大股东的实物(非现金)资产折股之前,先要重新评估价值。这个当然也很符合中国的现实,毕竟有许多资产的取得是多年前的非市场化方式的,“净资产”体现不出来它们真正的价值。“评估没有不增值的”,也是中国特色的吧。
none空空私下认为,这些军工资产,评估后价值为“净资产”的2倍也许是合理的,即使3倍,也许仍然还不算剥削太狠(对流通股东)。
然而这就是军工资产的真正价值了吗?
none空空坚决地说“不”!
首先,我们要明确,军工也是一个科技创新的产业!!!而科技产业,最有价值的核心资产,并非那些有形的土地、厂房、生产线和现金,而是人,是科技人员!!!
中国军工第一大牛钱学森同志当年要求回国时,美国人全力阻挠,因为“无论到哪里,他都值5个师!”。
以钱学森为杰出代表的一大批军工科技工作者们,牺牲个人利益,甚至牺牲很有可能获得诺贝尔奖的科学研究前途,转到军工技术的轨道来无私奉献,取得“两弹一星”的巨大成就。
但是,他们得到的,却很少很少。一辈子默默无闻地生活在艰苦地区,许多人甚至牺牲在沙漠戈壁。其中相对著名的人物,也许老了退出一线工作之后,回到北京,分个房子,再领取相对来说并不算高的工资收入。
反映在帐面上的,中国军工科技人员的“成本”是很低的。直到90年代中期,军工科技人员的成本也仍然是很低的,远远赶不上社会同类职位的待遇。即使在这样艰苦的条件下,中国仍然研发出了歼10这样先进的第三代战机。同期,船舶、航天、兵器等军工领域,也都有重量级的成果推出!
军工产业的真正价值,被那些只看帐面价值的“伪价值投资者”们远远忽视了!他们只见树木,不见森林,只看见物,而看不见人!
我们来按美国人的价值观来试算一下吧!钱学森同志至少值5个师!
一九四三后至二战结束时的美军步兵师编制:全师官兵1.5万余人,武器装备总计:榴弹炮70门,迫击炮145门,反坦克炮93门,火箭筒663具,机枪950挺,坦克76辆,装甲车辆49辆,其它车辆1560辆。
5个师,大约近8万人,还有一大批先进武器装备。
8万经过严格精选的壮汉,其价值不低于8万产业技术工人同期的价值产出吧?
中国军工不仅仅有一个钱学森,还有钱三强、邓稼先、郭永怀、于敏、王大珩、赵九章等一大批杰出科学家。他们也值多少个美军编制师呢!!!
建国几十年来,超过百万人的军工科技工作者们的价值,也就是几千万“精英人年”的价值,在帐面上完全体现不出来!
军工资产,经过评估增值后,IPO/增发注入上市公司,也仍然远远低于其真实价值!!!
现有的军工股流通股持有者们,正在分享这几千万“精英人年”的价值的盛筵!!!
(完)
而且我想提醒大家一句话,有人花钱买了一些内部专业金融分析,虽不能公开发布,但却可以私下询问的。不知道楼主还准备兑现这个诺言否?感谢感谢。。。
wukw老弟好。
我不清楚你提到的什么诺言。
我也没有买过你说的什么专业分析。
我手头没有这些东西。
原意可能指的是偬倥飞人兄。我印象中你们两位观点相似,且都在加拿大?所以搞错了。再次抱歉啊。献花陪不是。
我不在加拿大。
不过我觉得你想要的分析报告也不难啊。
许多券商那里,只要你开户了,他会询问你是否需要分析报告。
也有朋友说可以给发些分析报告。
不过我都没要。我说没时间看。
不过老兄还是有些情绪化,理论需要完善。
请不要把经济价值和市场价值相混淆,有意或无意。
打个不是很恰当的比方
袁隆平的贡献,经济价值个人认为远在什么军工,大飞机之上,
但隆平科技的市值是远远不可能达到这个经济价值的。
西方的现金流贴现分析(及其衍生变化)是有很多缺点,但也不是喊两句口号就可以扔掉的。
想提出新的理论,还是踏踏实实理性推导比较好。
几十年科研人员的贡献,那是贡献给国家和人民的
凭什么现在由少数公司的股东来分享?
国家会允许这种事情大规模发生吗?
好好想想,不要利令智昏
",还有钱学森同志值5个师的故事,能把这些作为对上市公司的估值里面吗?我觉得如果机构们想入驻像西飞国际这样的企业,他们可以这样说来忽悠散户,好来一个全身而退,但您把它们放到这儿来说价值投资,不太适合,谁都知道,中国军工企业的核心价值绝对不会如您所说的那样,"军工资产,经过评估增值后,IPO/增发注入上市公司",您说对吗?
你的貌似义正词严,解决不了问题啊!
呵呵。
嘿嘿!不知道,就不要自己臆测了!
嘿嘿,你自己都没分析过吧。
不做功课,就不要乱下结论哦。
做“愤青状”是没有用的。
一家家公司去分析,寻找其价值被忽视的领域,评估其价值,然后发掘和分享其价值。
呵呵。