主题：【原创】再谈军工的估值 -- none空空
再谈军工的估值
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none空空 原创作品 2007.02.20
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笔者前期曾经撰文《估值方法的创新！--以西飞国际为例》，对特定产业的特定历史时期的估值做了探讨。
(原文参见：
http://bbs.far-sight.net/read.php?tid=14321
)
前文谈过的，本文不再赘述。
本文只聚焦于集团们的尚未注入上市公司的军工资产的价值。
集团们的军工资产到底价值多少？很难说清楚。
国资委和主管部委，他们能看到的是“净资产”，我们这么几十年给这些行业投资了多少钱，形成了多少资产（剔除折旧和损耗）。“净资产”是一个他们看得见、数得清的数据。“净资产”也是他们心目中的底线，甚至形成了政策和法规。
资产评估，则是IPO/增发中很重要的步骤。发起人/大股东的实物（非现金）资产折股之前，先要重新评估价值。这个当然也很符合中国的现实，毕竟有许多资产的取得是多年前的非市场化方式的，“净资产”体现不出来它们真正的价值。“评估没有不增值的”，也是中国特色的吧。
none空空私下认为，这些军工资产，评估后价值为“净资产”的2倍也许是合理的，即使3倍，也许仍然还不算剥削太狠（对流通股东）。
然而这就是军工资产的真正价值了吗？
none空空坚决地说“不”！
首先，我们要明确，军工也是一个科技创新的产业！！！而科技产业，最有价值的核心资产，并非那些有形的土地、厂房、生产线和现金，而是人，是科技人员！！！
中国军工第一大牛钱学森同志当年要求回国时，美国人全力阻挠，因为“无论到哪里，他都值5个师!”。
以钱学森为杰出代表的一大批军工科技工作者们，牺牲个人利益，甚至牺牲很有可能获得诺贝尔奖的科学研究前途，转到军工技术的轨道来无私奉献，取得“两弹一星”的巨大成就。
但是，他们得到的，却很少很少。一辈子默默无闻地生活在艰苦地区，许多人甚至牺牲在沙漠戈壁。其中相对著名的人物，也许老了退出一线工作之后，回到北京，分个房子，再领取相对来说并不算高的工资收入。
反映在帐面上的，中国军工科技人员的“成本”是很低的。直到90年代中期，军工科技人员的成本也仍然是很低的，远远赶不上社会同类职位的待遇。即使在这样艰苦的条件下，中国仍然研发出了歼10这样先进的第三代战机。同期，船舶、航天、兵器等军工领域，也都有重量级的成果推出！
军工产业的真正价值，被那些只看帐面价值的“伪价值投资者”们远远忽视了！他们只见树木，不见森林，只看见物，而看不见人！
我们来按美国人的价值观来试算一下吧！钱学森同志至少值5个师！
一九四三后至二战结束时的美军步兵师编制：全师官兵1.5万余人，武器装备总计：榴弹炮70门，迫击炮145门，反坦克炮93门，火箭筒663具，机枪950挺，坦克76辆，装甲车辆49辆，其它车辆1560辆。
5个师，大约近8万人，还有一大批先进武器装备。
8万经过严格精选的壮汉，其价值不低于8万产业技术工人同期的价值产出吧？
中国军工不仅仅有一个钱学森，还有钱三强、邓稼先、郭永怀、于敏、王大珩、赵九章等一大批杰出科学家。他们也值多少个美军编制师呢！！！
建国几十年来，超过百万人的军工科技工作者们的价值，也就是几千万“精英人年”的价值，在帐面上完全体现不出来！
军工资产，经过评估增值后，IPO/增发注入上市公司，也仍然远远低于其真实价值！！！
现有的军工股流通股持有者们，正在分享这几千万“精英人年”的价值的盛筵！！！
（完）
而且我想提醒大家一句话，有人花钱买了一些内部专业金融分析，虽不能公开发布，但却可以私下询问的。不知道楼主还准备兑现这个诺言否？感谢感谢。。。
wukw老弟好。
我不清楚你提到的什么诺言。
我也没有买过你说的什么专业分析。
我手头没有这些东西。
原意可能指的是偬倥飞人兄。我印象中你们两位观点相似，且都在加拿大？所以搞错了。再次抱歉啊。献花陪不是。
我不在加拿大。
不过我觉得你想要的分析报告也不难啊。
许多券商那里，只要你开户了，他会询问你是否需要分析报告。
也有朋友说可以给发些分析报告。
不过我都没要。我说没时间看。
不过老兄还是有些情绪化，理论需要完善。
请不要把经济价值和市场价值相混淆，有意或无意。
打个不是很恰当的比方
袁隆平的贡献，经济价值个人认为远在什么军工，大飞机之上，
但隆平科技的市值是远远不可能达到这个经济价值的。
西方的现金流贴现分析（及其衍生变化）是有很多缺点，但也不是喊两句口号就可以扔掉的。
想提出新的理论，还是踏踏实实理性推导比较好。
几十年科研人员的贡献，那是贡献给国家和人民的
凭什么现在由少数公司的股东来分享？
国家会允许这种事情大规模发生吗？
好好想想，不要利令智昏
",还有钱学森同志值5个师的故事,能把这些作为对上市公司的估值里面吗?我觉得如果机构们想入驻像西飞国际这样的企业,他们可以这样说来忽悠散户,好来一个全身而退,但您把它们放到这儿来说价值投资,不太适合,谁都知道,中国军工企业的核心价值绝对不会如您所说的那样,"军工资产，经过评估增值后，IPO/增发注入上市公司",您说对吗?
你的貌似义正词严，解决不了问题啊！
呵呵。
嘿嘿！不知道，就不要自己臆测了！
嘿嘿，你自己都没分析过吧。
不做功课，就不要乱下结论哦。
做“愤青状”是没有用的。
一家家公司去分析，寻找其价值被忽视的领域，评估其价值，然后发掘和分享其价值。
呵呵。